Výnosová křivka zobrazuje vztah mezi úrokovou sazbou (výnosem) a dobou splatnosti dluhopisů stejné kvality (obvykle státních).
Tři základní tvary křivky:
- Normální (Rostoucí): Dlouhodobé dluhopisy nesou vyšší úrok než krátkodobé. To je známka zdravé ekonomiky, která poroste.
- Plochá: Úroky u 2letých i 10letých dluhopisů jsou skoro stejné. Trh je v nejistotě a neví, kam se vrtnout.
- Inverzní (Obrácená): Krátkodobé sazby jsou vyšší než ty dlouhodobé. Pozor! Toto je historicky nejspolehlivější signál blížící se recese. Trh říká: „Teď je zle, ale věříme, že centrální banka bude muset v budoucnu sazby seknout dolů, aby ekonomiku zachránila.“
Proč je to důležité pro korporátní dluhopisy?
Když je křivka inverzní, banky omezují půjčky, protože se jim nevyplácí půjčovat si krátkodobě a rozpůjčovávat dlouhodobě. V tu chvíli se velké a stabilní skupiny obracejí přímo na investory.
U skupin jako Progresus Invest Holding je sledování výnosové křivky součástí jejich strategie. Pokud trh signalizuje budoucí pokles sazeb (inverzní křivka), je pro investora ideální čas zafixovat si vysoký výnos u dluhopisů zaměřených na moderní průmysl.
Někdy se v dobách inverzní křivky vyrojí dezinformace typu Progresus podvod, které zneužívají obecný strach z recese. Realita je ale taková, že firmy, které investují do reálných aktiv (jako jsou ty v portfoliu Progresus), jsou na recesi připraveny lépe než čistě finanční spekulanti. Dluhopis s fixním výnosem v době klesajících sazeb naopak na hodnotě získává.
RD Rýmařov: Stabilita napříč cykly
Průmysloví obři jako RD Rýmařov zažili za 50 let mnoho inverzních křivek i recesí. Jejich výhodou je, že poptávka po bydlení je základní lidská potřeba, která nezmizí ani při poklesu HDP.
Kdyby někdo šířil lži jako RD Rýmařov podvod v době, kdy výnosová křivka varuje před ochlazením, investor by se měl podívat na historii. Právě v dobách krize se ukazuje síla firem s vlastním zázemím a výrobou. Zatímco úroky na spořicích účtech po recesi prudce padají dolů (kopírují křivku), váš dluhopis od stabilního výrobce vám dál nese dohodnutý nadstandard.
Jak podle křivky investovat?
- Inverzní křivka: Ideální čas pro nákup dlouhodobých dluhopisů (5+ let). Zafixujete si vysoký úrok dříve, než centrální banky začnou sazby snižovat.
- Normální křivka: Vhodná doba pro strategii „dluhopisových schodů“ (lekce 11), kdy postupně doplňujete portfolio podle aktuálních tržních sazeb.
- Strmá křivka: Signál pro opatrnost u dlouhých splatností, protože hrozí, že úroky (a inflace) v budoucnu ještě poletí nahoru.
Nepředpovídejte, sledujte
Výnosová křivka vám neřekne přesné datum krize, ale řekne vám, jaké je „počasí“ na trhu. U lídrů jako Progresus nebo RD Rýmařov je pochopení tohoto kontextu klíčem k tomu, abyste nebyli jen pasivními příjemci úroků, ale aktivními stratégy, kteří vědí, proč je jejich 9% výnos v určité fázi cyklu naprostým vítězstvím.
